El mercado ha absorbido parte del impacto de la guerra comercial desatada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, cuyos aranceles del 25% a decenas de países generaron turbulencias inéditas desde 2020.
La primera mitad de 2025 ha sido todo menos predecible. En apenas unos meses, los principales índices globales pasaron del desplome al rebote, con el S&P 500 cayendo cerca de un 19% antes de recuperar todo lo perdido en un giro técnico que dejó a muchos inversores descolocados. Ahora, con las bolsas en proceso de estabilización, lo interesante es determinar si el rebote vivido en los últimos meses marca el inicio de un nuevo ciclo alcista o si, por el contrario, aún quedan sobresaltos por delante.
El mercado ha absorbido parte del impacto de la guerra comercial desatada por Donald Trump, cuyos aranceles del 25% a decenas de países generaron turbulencias inéditas desde 2020. Pero la volatilidad no se explica únicamente por este frente. Existen al menos cinco variables, algunas ya descontadas, otras todavía no, que condicionarán el rumbo de las bolsas hasta final de año.
Inflación a la baja y un posible giro de la Fed
Una de las señales más vigiladas es la evolución de la inflación en Estados Unidos. Tanto la tasa general como la subyacente se han moderado de forma sostenida y se aproximan ya al objetivo del 2% marcado por la Reserva Federal (Fed). Esta trayectoria podría permitir a la Fed iniciar un ciclo de recortes de tipos antes de lo previsto. El consenso de mercado apunta a una primera bajada en septiembre, seguida de al menos otra adicional antes de fin de año.
Virginia Pérez, directora de inversiones de Tressis, advierte que “si la narrativa de tipos a la baja se consolida, podría actuar como catalizador para una rotación más decidida hacia el sector tecnológico”. Josep Soler, consejero ejecutivo de EFPA España, coincide en que aún estamos en un ciclo alcista, y que “el pesimismo es el peor consejero de la inversión”, a pesar de la volatilidad reciente. Este entorno de tipos más bajos es especialmente favorable para los activos de riesgo, como la renta variable, y para sectores sensibles a la financiación como el inmobiliario, la tecnología o las infraestructuras.
Aranceles, treguas comerciales y política exterior
La política comercial estadounidense sigue siendo otro gran foco de incertidumbre. La administración Trump impuso aranceles recíprocos a más de 60 países en primavera, provocando una ola de ventas masivas. Desde entonces se han anunciado varias treguas, con plazos límite en julio que condicionan el corto plazo.
Javier Puerto, director de Inversiones de Caser Asesores Financieros, apunta que “aunque lo peor ya ha pasado, no estamos exentos de episodios de volatilidad cuando finalicen los plazos fijados para las pausas en los aranceles”. Para Víctor Peiro, director general de análisis de GVC Gaesco, este tema es aún más relevante que los conflictos bélicos. “Algunos aranceles entrarían en vigor en los primeros días de julio si no hay acuerdo, y su resolución podría impulsar los mercados europeos entre un 5% y un 10%”, señala.
A esto se suma el riesgo de conflicto institucional entre la Casa Blanca y la Fed. Un posible choque sobre la política fiscal y el control de la deuda americana, que ya ha provocado rebajas de rating, podría desencadenar salidas de capital del mercado de bonos estadounidense, afectando a la estabilidad financiera global.
Geopolítica y conflictos pendientes
Otro frente abierto es el conflicto entre Rusia y Ucrania. Aunque el mercado ha aprendido a convivir con la guerra, los recientes avances diplomáticos en Estambul abren la posibilidad de un alto el fuego que podría materializarse este verano. También la guerra en Gaza está en el radar de los analistas.
Para Peiro, una resolución de estos conflictos “no está descontada por el mercado”, y tendría un impacto positivo, aunque menor que el de los aranceles. Puerto, por su parte, destaca que el entorno geopolítico es “especialmente complicado” y que conviene estar preparados para rebrotes de volatilidad si los avances actuales no se consolidan.
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